行业供需：618 数据验证下游旺盛需求，芯片供应仍有压力，整体折扣力度较小。需求方面，智能投影满足了消费者对平价、便携大屏观影体验的追求，需求保持旺盛。魔镜市场数据显示，618 期间四家头部DLP 品牌合计销量同比增长26%。供给方面，DMD 芯片供应相比21 年有所缓解，但与旺盛的下游需求相比仍然紧张。在供小于求的背景下，各投影厂商仅选择了1-2 款机型给出优惠，618 行业总体折扣力度仍较小。

　　竞争格局：极米蝉联618 销售冠军，龙头地位稳固。品牌战报显示，极米618 全周期GMV 破7 亿元，蝉联京东、天猫投影机类销量、销售额九连冠。坚果位居第二，GMV 达3 亿元。市场份额方面，魔镜天猫数据显示，618 期间，极米销量份额达到25.8%(同比+5.3pct)，位列第一，领先优势明显。

　　分产品来看，长焦LED 仍是主流，极米包揽榜单前三。品牌战报显示，极米H3S、Z6X、Z6X PRO(2022 年新品)，包揽天猫投影品类销售榜单前三。此外，魔镜数据显示，天猫销量、销售额前十的投影单品均为长焦投影，极米占据5 款、坚果2 款、当贝3 款，其中搭载ALPD 激光光源的当贝X3 表现亮眼。

　　行业新品分析：新品快速推出，参数比拼日趋激烈，但落地到销售更多是产品综合体验、品牌综合实力的竞争，极米领先优势明显。分价位段来看：(1)3000-4000 元的中端价位段是市场销售主力，产品形态最为丰富，短焦LED、短焦激光等新形态产品快速推出，但目前仍是以极米Z 系列为代表的长焦LED 产品占据主导地位，NEW Z6X 已推出近两年依然保持618 期间销量第一。(2)4000-6000 元的高端价位段，新品同样日趋丰富，部分产品选择了搭载ALPD 激光光源，而极米坚持LED 路线，旗舰产品H3S 在618 期间销量领跑。(3)6000元以上的超高端价位段，4K 产品陆续上市，在亮度、色彩、分辨率表现上均达到了出色的水平。对于此价位段的产品，竞争更偏向品牌、渠道等综合实力的竞争，618 期间极米RS Pro 2 销量保持领先。

　　新品发展趋势：未来消费需求将更加多元化，新品将向追求更好显示效果、更便捷的使用体验、更高性价比的方向发展。(1)更极致的显示效果：通过提升光源、芯片等核心器件配置，以追求更好的亮度、色彩、分辨率；(2)更便捷的使用体验：通过采用短焦、吸顶灯等形态，解决长焦投影对空间要求高、容易遮挡光线、音画不同源等问题；(3)更高性价比：通过采用成本更低、供应更充足的LCD 技术，满足增量消费者低价尝鲜需求。

　　投资建议：建议关注智能投影龙头：极米科技。智能投影市场保持快速发展，极米产品力优秀，国内领先优势稳固，海外市场拓展加速，业绩有望保持高速增长。

　　风险提示：市场需求下滑风险；部分核心零部件依赖外购风险；汇率大幅波动风险；行业竞争加剧风险

（文章来源：广发证券）