核心要点：

　　上周医疗服务II 上涨3.12%，涨幅靠前

　　上周医药生物报收9111.49 点，上涨2.35%，涨幅排名位列申万一级行业第12 位，排名靠前。沪深300 指数上涨1.64%，医药跑赢沪深300 指数0.71%；医疗服务II 报收10309.33 点，上涨3.12%；中药II 报收7326.51 ，上涨0.16%；化学制药报收10588.05 点，上涨3.69%；生物制品Ⅱ报收10348.41 点，上涨5.31%；医药商业Ⅱ报收5694.79 点，下跌1.80%；医疗器械Ⅱ报收8239.07 点，上涨0.48%。

　　医疗服务PE(ttm)环比上升1.49X ，PB(lf)环比上升0.20X当前医疗服务板块PE 为53.27 X，近一年PE 最大值为108.72 X，最小值为43.58 X；当前PB 为7.20 X，近一年PB 最大值为13.71 X，最小值为5.86 X.医疗服务板块PE 环比上升1.49 X，PB 环比上升0.20 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率311.77%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

　　重要资讯

　　《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》印发，涉隔离期限和方式等多项调整

　　6 月 28 日，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组制定了新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)。近期疫情防控措施调整为医疗服务行业复苏带来十分积极的影响，此次第九版新冠肺炎防控方案再次优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，第九版疫情防控方案的提出、行程卡“摘星”

　　工信部取消通信行程卡“星号”标记，有助于防控更加精准，尤其有利于线下医疗服务的恢复，建议重点关注民营专科医疗服务口腔、眼科等，关注疫情复苏及医药成长反弹主线。

　　本周观点

　　近期疫情防控措施调整为医疗服务行业复苏带来十分积极的影响，第九版新冠肺炎防控方案再次优化调整了风险人员的隔离管理期限和方式，有望进一步推动受疫情影响的民营专科就诊需求。建议重点关注民营专科医疗服务口腔、眼科等疫情复苏及医药成长反弹主线。

　　上周，医药行业整体继续维持上行，随着医疗消费复苏逐渐走强，创新研发产业链CXO 及业绩确定性强，受益于新冠检测常态化的ICL 公司有望迎来持续性行情。虽然近期医药板块整体有所反弹但目前医药板块估值仍处于历史低位，据2022 年7 月1 日数据显示，当前医药生物板块PE 估值由近一年最高42.23X 回落至25.76X，已处近一年底部位置。医疗服务板块PE 估值由近一年最高108.72X 回落至53.27X，目前约位于近十年的最低分位水平，医疗服务长期需求旺盛，成长性好，且具有政策免疫属性， 目前仍处于布局时机。

　　当前时点，我们发现在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”

　　阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，利好“真创新”产业链；2022年一季度我国多地疫情反复，较大程度影响了民营医疗机构的运行，预计疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹；2022 年新冠疫情的反复使得新冠体外诊断试剂的需求持续提升，下半年第三方医学实验室(ICL)仍将受益于核酸常态化检测。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三大主线：

　　(1)创新药卖水人“CXO”产业链公司：2022 年下半年新冠药CDMO 将持续贡献业绩。建议重点关注临床CRO 龙头公司及后端CRO/CDMO 公司。

　　(2)民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。

　　(3)IVD 产业链下游第三方医学检验实验室：随着检验需求及ICL 渗透率的不断提升，国内ICL 行业规模将继续保持稳健增长。

　　风险提示

　　(1) 政策变动不确定性；(2)创新药研发投入不及预期；(3)行业及上市公司业绩不及预期风险。

（文章来源：湘财证券）